Kaum eine Aktie steht so sehr im Rampenlicht wie die von Nvidia. Die Kursexplosion hat den innovativen Halbleiterentwickler zwischenzeitlich zum wertvollsten Unternehmen der Welt gemacht. Die Nachfrage nach den marktführenden Halbleitern von Nvidia scheint aufgrund des KI-Booms ungebrochen hoch. In den letzten Wochen haben Nvidia Aktionäre seit ihrem Allzeithoch zweistellige Verluste verbuchen müssen. Wir finden heraus, ob Grund zur Sorge besteht, oder ob es sich lediglich um eine überfällige Korrektur handelt. Rechtfertigt die fundamentale Qualität den Aktienkurs?
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Das Geschäftsmodell eines Revolutionärs
Der Nvidia-CEO Jensen Huang hat nicht weniger als den Beginn der nächsten industriellen Revolution ausgerufen. Unternehmen und Regierungen würden zusammen mit Nvidia die Datencenter der Welt zu KI-Fabriken hochrüsten. Datencenter, deren Wert Huang mit Billionen von US-Dollar beziffert und damit wohl schon ein Stück weit die Marktbewertung von Nvidia von knapp 3 Billionen US-Dollar rechtfertigt. Die Kunden von Nvidia erhoffen sich durch künstliche Intelligenz Produktivitätssteigerungen oder ganz neue Einnahmequellen.
Die KI-Euphorie zahlreicher Industrien hat Nvidia zur Herzkammer gemacht, die die KI-Forschung und ihren Ausbau überhaupt erst möglich macht. Nvidia ist bislang schlichtweg der erste, schnellste und beste Designer der nötigen Hardware und damit Technologieführer mit angeblich 80 Prozent Marktanteil. Dabei war Nvidia noch vor fünf Jahren zum größten Teil von Grafikkarten im Bereich Gaming abhängig, wie die untenstehende Abbildung zeigt. Auch dieser Bereich konnte bis heute jährlich zweistellig wachsen, allerdings mit einigem Auf und Ab. Immerhin subsumiert Nvidia hierunter auch Umsätze, die aus dem Einsatz von Nvidia-Hardware für Krypto-Mining stammen. So sehen wir am Beispiel des Bitcoins, dass die Gaming-Umsätze im für Bitcoin starken Kalenderjahr 2021, das für Nvidia im Januar 2022 endete, besonders stark gewachsen sind. Die Bitcoin-Flaute im Jahr 2022 hat die Gaming-Umsätze dagegen wieder schrumpfen lassen. Doch das alles ist angesichts einer durchschnittlichen jährlichen Verdopplung der Datacenter-Umsätze seit fünf Jahren fast schon zu vernachlässigen.
Entwicklung von Nvidias Umsatzsegmenten
Die rasante Entwicklung der Branche hat die Analysten durchwegs überrascht, sodass diese ihre EPS-Schätzungen für Nvidias aktuell laufendes Fiskaljahr 2025, das im Januar 2025 enden wird, über zwei Jahre hinweg insgesamt um 272 Prozent nach oben geschraubt haben. Bemerkenswert ist in diesem Zusammenhang auch, dass der Aktienkurs im selben Zeitraum um rund 550 Prozent zugelegt hat. Geht man von einer fundamental fairen Bewertung zu Beginn dieser Periode aus, so deutet der Kursanstieg weit über die angehobenen Analystenschätzungen hinaus auf eine aus heutiger Sicht sehr optimistische Bewertung hin.
Die Analystenschätzungen für das laufende Jahr haben sich in den letzten zwei Jahren vervierfacht, der Kurs hat sich allerdings fast versiebenfacht. (Stand 19.07.2024)
Im Aktienfinder Qualitätscheck wird deutlich, dass zumindest die Richtung der Kursentwicklung fundamental gerechtfertigt war. Ob auch das Ausmaß gerechtfertigt ist, prüfen wir im Bewertungskapitel später. Umsatzexplosion, Margenausweitung auf 75 Prozent Brutto- und 53 Prozent Nettomarge sowie 20 Milliarden USD Nettoliquidität sprechen fundamental für Nvidia. Die entscheidenden Fragen neben der Bewertung sind vielmehr, wie nachhaltig diese operative Entwicklung ist und, ob diese von realistischen Erwartungen an den KI-Markt untermauert wird?
Der Aktienfinder Qualitätscheck zu Nvidia
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Inhaltsverzeichnis - das erwartet Sie als Premium-Mitglied!
Das Geschäftsmodell eines Revolutionärs
Der Markt einer Revolution
Was gibt es Neues bei Nvidia?
Im Auge eines geopolitischen Sturms
Apple plötzlich als KI-Konkurrent?
So läuft das operative Geschäft
So blickt das Nvidia Management in die Zukunft
Ist die Nvidia Aktie günstig bewertet?
So schneidet Nvidia in der Aktienfinder Scorecard ab
Fazit - Zu diesem Preis würde ich kaufen!
Zwei zum Preis von einem
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„Unternehmensbewertung ist eine Kunst, keine Wissenschaft“, behaupten manche. In Bachelor- und Masterstudium habe ich mich dennoch erfolgreich wissenschaftlich mit Bewertung und Kapitalveranlagung beschäftigt. Dank kumulativ rund vier Jahren beruflicher Erfahrung in Beratungs- und Prüfungsunternehmen inklusive einer professionellen Bewertungsstation, Controlling Positionen und Analystentätigkeiten, bringe ich sichtbaren Mehrwert in den Zahlendschungel. Runde Ergebnisse werden es aber erst, wenn durch die persönliche Leidenschaft das Storytelling hinzukommt. Denn Unternehmensbewertung braucht die Kunst des Storytellings und wissenschaftliche Methoden.
„Unternehmensbewertung ist eine Kunst, keine Wissenschaft“, behaupten manche. In Bachelor- und Masterstudium habe ich mich dennoch erfolgreich wissenschaftlich mit Bewertung und Kapitalveranlagung beschäftigt. Dank kumulativ rund vier Jahren beruflicher Erfahrung in Beratungs- und Prüfungsunternehmen inklusive einer professionellen Bewertungsstation, Controlling Positionen und Analystentätigkeiten, bringe ich sichtbaren Mehrwert in den Zahlendschungel. Runde Ergebnisse werden es aber erst, wenn durch die persönliche Leidenschaft das Storytelling hinzukommt. Denn Unternehmensbewertung braucht die Kunst des Storytellings und wissenschaftliche Methoden.
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