Nestle Aktie

Profit dank Kahlschlag nach Maß

Die Ergebnisse von Nestle für das Jahr 2019 sind größtenteils wie erwartet ausgefallen. Das organische Umsatzwachstum betrug 3,5%. Die operative Marge stieg um 0,6%-Punkte auf 17,6%. Neben dem Umsatz und der operativen Marge haben sich auch andere wichtige Kennzahlen verbessert. So stieg der Gewinn um 24,4% auf CHF 12,6 Milliarden und der Gewinn pro Aktie um 28% auf CHF 4,30. Zu diesem Ergebnis hat der Erlös aus dem Verkauf von Nestle Skin Care beigetragen. Das Unternehmen gab jedoch an, dass der Großteil des Anstiegs auf operative Verbesserungen zurückzuführen ist. Aktienrückkäufe begünstigten den Anstieg der pro-Aktie-Resultate ebenfalls. Der Free Cash Flow stieg um 10.9% auf CHF 11,9 Milliarden und Nestle erwartet, dass dieser in den kommenden Jahren bei etwa 12% des Umsatzes verweilt. Diese Verbesserungen in der Profitabilität des Unternehmens führten zu einer leichten Erhöhung der Kapitaleffizienz. Der Return on Invested Capital (ROIC) stieg um 0.2%-Punkte auf 12.3%.

Quelle: Unternehmenspräsentation

Um stets auf die aktuellen Ansprüche der Konsumenten reagieren zu können, passt Nestle sein Produktportfolio kontinuierlich an und verkauft gegebenenfalls Geschäftsteile, welche nicht mehr die gewünschte Leistung erzielen. Dieses Vorgehen klingt zwar zunächst logisch, ist aber dennoch im Einzelfall keine einfache Entscheidung. So klammern sich manche Manager zu lange an schlechten Geschäftsmodellen fest. Die Entscheidungsfreude von Nestle ist somit sehr zu begrüßen. Das schlägt sich auch in den finanziellen Ergebnissen nieder. So erzielte Nestle einen großen Teil seines Umsatzwachstum im Jahr 2019 durch Volumen- und nicht durch Preiseffekte.

Stetige Verbesserungen der Profitabilität

Das Unternehmen hat zudem bewiesen, dass trotz der Unternehmensgröße, Verbesserungen der Profitabilität möglich sind. Im unten aufgeführten Chart erkennst du den kontinuierlichen Anstieg der operativen Marge, was auf Verbesserungen im Ablauf der Geschäftstätigkeiten zurückzuführen ist. Außerdem siehst du, dass die Umsätze in manchen Jahren rückläufig sind. Der Grund dafür sind die zuvor angesprochenen Verkäufe wenige profitabler Geschäftsfelder. Durch den Verkauf gehen in diesem Fall Umsätze verloren.

Quelle: Aktienfinder.net

Wir sehen ebenfalls einen positiven Trend im operativen Cash Flow pro Aktie. Dieser unterliegt zwar Schwankungen in den einzelnen Jahren. Dennoch ist ein klarer Aufwärtstrend über die Jahre erkennbar. Das ist wenig überraschend, da eine höhere operative Marge über die Zeit zu einem höheren Cash-Flow führt. Ein weiterer Faktor für den Anstieg sind Aktienrückkäufe. Nestle kaufte in den Jahren zwischen 2017 und 2019 eigene Aktien im Wert von CHF 20 Milliarden zurück und plant denselben Betrag bis 2022 für diesen Zweck auszugeben. Dadurch verringert sich die Zahl der ausstehenden Aktien. Die Gewinne werden somit auf weniger Aktien aufgeteilt, was zu höheren Ergebnissen pro Aktie führt.

Quelle: Aktienfinder.net

Stetige Erhöhungen der Dividende

Nestle hat über Jahrzehnte hinweg demonstriert, dass es daran bemüht ist, die Rendite der Aktionäre zu steigern. Ein Weg wie dies geschieht, ist über Steigerungen der Dividende. So markiert die diesjährige Auszahlung von CHF 2,70 pro Aktie den 24. Anstieg in Folge.

Nestlé Dividendenhistorie

Zudem liegt die Ausschüttungsquote basierend auf dem Free Cash-Flow mit 65 Prozent auf einem Level, der es erlaubt, auch in schlechten Jahren die Dividende wenigstens konstant zu halten. In den Jahren 2008 und 2009 mussten beispielsweise viele Unternehmen die Dividende kürzen oder ganz streichen. Nestle hingegen konnte die Dividende sogar erhöhen.

Sehr robuste Bilanz

Nestle hat eine sehr gute Kapitalstruktur und verwendet nicht zu viel Fremdkapital. Die Schuldenquote steht derzeit bei 54,5%, wenn man zurückgekaufte Aktien zum Vermögen hinzuzählt. Das bedeutet, dass rund die Hälfte des Unternehmens fremdfinanziert ist. Allerdings ist nicht das gesamte Fremdkapital zinstragend. Eigenkapital und zinstragendes Fremdkapital zusammen bezeichnet man auch als investiertes Kapital. Bei Nestle ist das zinstragende Fremdkapital nur 0,7-mal so groß wie das Eigenkapital.

Quelle: Aktienfinder.net

Zudem verdient Nestle mehr als genug, um die Zinsen problemlos zu bedienen. Der operative Gewinn im Jahr 2019 hätte gereicht, um die Zinszahlungen 13-mal zu decken. Das macht deutlich, dass selbst in einem Jahr mit geringerem Gewinn keine Gefahr besteht, dass den Verbindlichkeiten nicht nachgekommen werden kann. Die Dividende ist ebenfalls problemlos gedeckt. Zum einen sind die aktuellen Geldbestände groß genug, um die Dividende für ein Jahr komplett zu finanzieren. Zum anderen deckt der Free Cash-Flow die Dividendenzahlungen ebenfalls mehr als ausreichend. Den Dividendenzahlungen von CHF 7.230 steht ein Geldvermögen von CHF 10.263 und ein Free Cash-Flow von 12.155 gegenüber. Dies ist auch unten im Chart erkennbar.

Quelle: Aktienfinder.net

Ist die Nestle Aktie fair bewertet?

Hier klicken um zwischen logarithmischer und linearer Darstellung zu wechseln

Die Aktie von Nestle ist mit einem KGV von 24 nicht günstig bewertet. Die Zahl erscheint hoch, wenn man bedenkt, dass Nestle nur ein niedriges bis mittleres einstelliges Umsatzwachstum aufweisen kann. Dennoch komme ich mit einer Discounted Cash-Flow auf das Ergebnis, dass die Aktie derzeit fair bewertet ist. Preise um die CHF 104 sind meiner Ansicht nach gerechtfertigt, was in etwa 99 Euro entspricht.

Zieht man die für die Bewertung der Aktie die historische Durchschnittsbewertung der letzten 10 Jahre heran, liegt der faire Wert lediglich zwischen 85 und 90 Euro. Die Aktie erscheint somit überbewertet.

Quelle: Aktienfinder.net

Das Bild ändert sich jedoch, wann man den Bewertungszeitraum auf die letzten Jahre verkürzt. Nun steigt der faire Wert auf bis zu CHF 101 an:

Mister Markt hat die Zeichen der Zeit also erkannt und Nestle höher bewertet als in den Jahren zuvor. Und insbesondere in Zeiten der Corona Krise sind stabile und sichere Geschäftsmodelle ebenso gefragt wie sichere Dividendenzahlungen in Zeiten historisch niedriger Zinsen. Der aktuelle Kurs der Aktie scheint also gerechtfertigt zu sein.

So läuft 2020

In der Meldung der Ergebnisse für Jahr 2019 am 13. Februar 2020 verkündete das Unternehmen, die Auswirkungen von Covid-19 auf das Geschäftszahlen für 2020 noch nicht einschätzen zu können. Ursprünglich waren für das Jahr 2020 ein Umsatzwachstum im einstelligen Bereich sowie weitere Verbesserungen in der operativen Marge veranschlagt. In einer Meldung am 24.04.2020 wurde erneut gesagt, dass die finanziellen Auswirkungen des Coronavirus kaum einzuschätzen seien, weil die einzelnen Geschäftssparten unterschiedlich betroffen wären. So verzeichneten beispielsweise Fertigprodukte und Tiernahrung ein erhöhtes Wachstum, während die Verkäufe von Süßwaren rückläufig waren. Jedoch wurde bestätigt, dass für das Jahr  2020 weiterhin Umsatzwachstum und höhere Margen erwartet werden.

Alternative Investments

Falls du dich für Dividenden-Aktien im nicht-zyklischen Konsumbereich interessierst, könnten folgende Investments ebenfalls interessant für dich sein. Ein Klick auf den jeweiligen Link bringt dich direkt zur kostenlosen Aktienanalyse.

Isin	Name	Land	Branche	Analyse
US1912161007	Coca-Cola	USA	Getränke
NL0000388619	Unilever	Niederlande	Pflegeprodukte
CH0038863350	Nestle	Schweiz	Lebensmittel
DE0006048432	Henkel	Deutschland	Pflegeprodukte